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南方財經 21 世紀經濟報道記者吳斌 上海報道

受格陵蘭島緊張局勢影響，1 月 20 日，現貨黃金、紐約期金雙雙突破 4700 美元 / 盎司，再創歷史新高。

消息面上，據新華社 20 日報道，美國總統特朗普稱將對法國葡萄酒和香檳征收 200% 的關稅。

特朗普 17 日還在社交媒體上宣布，將從 2 月 1 日起對來自丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭的輸美商品加征 10% 關稅，并宣稱加征關稅的稅率將從 6 月 1 日起提高至 25%，直到相關方就美國"全面、徹底購買格陵蘭島"達成協議。

"去美元化"趨勢加速

在黃金大漲背后，去美元化趨勢正在加速。

德意志銀行外匯研究主管 George Saravelos 指出，美國存在一個歐盟可以利用的關鍵弱點，歐洲擁有格陵蘭島，也擁有大量美國國債。歐洲國家持有價值 8 萬億美元的美國債券和股票，幾乎是世界其他地區總和的兩倍。"由于美元在歐洲的敞口仍然非常高，過去幾天的事態發展有可能進一步推動美元再平衡。"

去年特朗普威脅要顛覆全球貿易和金融時，丹麥養老基金率先減少了美元敞口，并將資金匯回國內。"拋售美國"交易興起，投資者紛紛拋售以美元計價的資產。

Peel Hunt 首席經濟學家 Kallum Pickering 指出，鑒于特朗普近期對美聯儲的抨擊，如果美歐沖突升級加劇市場對美國政策公信力嚴重受損的擔憂，恐將對美元構成壓力。"這種壓力可能因歐洲人尤其希望撤回資本并避開美國資產而加劇，這也可能對美國科技股高估值構成下行風險。"

源達信息證券研究所所長吳起滌對 21 世紀經濟報道記者表示，地緣政治風險增加，多國政府和個人投資者都在增加對黃金等避險資產的配置。美聯儲降息周期助推金價，降息會降低持有黃金的機會成本。

與此同時，"去美元化"趨勢加速。多國央行正在持續地、大規模地增持黃金儲備，以分散外匯儲備風險，減少對美元的依賴。這為黃金市場提供了一個結構性、長期性的買方力量。

對主要法定貨幣（尤其是美元）信心的擔憂也是重要因素，美國債務問題惡化，美國聯邦政府債務規模已超過 37 萬億美元，且仍在快速增長。市場對美元長期購買力的擔憂刺激了對黃金的需求。

此外，吳起滌還表示，在高企的金價和不確定的環境下，通過黃金 ETF、金條等方式流入黃金的民間資金非常強勁，金價上漲的預期還有望吸引更多的民間投資。

5000 美元不是夢？

需要警惕的是，短期內黃金可能存在回調風險。

東吳證券首席經濟學家蘆哲提醒，莊閑和游戲app如果出于對關稅和美國通脹上行壓力的擔憂，美聯儲放緩降息節奏，則短期將在一定程度上引發黃金價格震蕩。

當前黃金價格已持續高企，對于具有長期儲備需求的全球央行而言，可能在短期內放緩購金的節奏。蘆哲認為，這將對黃金價格上漲敘事帶來短期影響，影響金價的上漲節奏。

素有"新興市場教父"之稱的資深投資者麥樸思（Mark Mobius）表示，在經歷歷史性的上漲之后，黃金已不再具有吸引力。"在目前這個價位，我肯定不會買入，這是肯定的。"如果金價較當前水平下跌 20%，他可能會考慮買入。

Pepperstone Group 策略師 Michael Brown 認為，美國對歐洲的威脅可能很快就會找到"臺階下"，而這又將演變成另一個" TACO 時刻"。風險偏好的基本面依然強勁，歐洲的報復行動可能停留在口頭上。

從中長期看，金價漲勢依舊可期。道富投資管理公司黃金策略主管 Aakash Doshi 稱，整體趨勢依然穩固，金價在 2026 年突破每盎司 5000 美元的可能性已不再渺茫。黃金的韌性反映出市場越來越關注尾部風險，而非傳統的利率驅動型敘事。

蘆哲對記者分析稱，支撐黃金上漲的核心邏輯在于全球主權貨幣信用的削弱，其背后是很多國家政治右翼化 + 財政寬松的大方向及其帶來的全球政府債務更大的不可持續性。作為信用貨幣的對沖，黃金將成為央行等市場主體持續增配的選擇。此外，一些國家政治右翼化也意味著地緣摩擦更大的不確定性，黃金的避險屬性凸顯。

在吳起滌看來，黃金作為"不生息資產"的受青睞程度可能會系統性提升。"去美元化"是長期趨勢，這一進程一旦啟動，就不會輕易逆轉。全球多極化格局下，各國央行分散儲備風險的需求是結構性的，這將為金價提供堅實的支撐。全球債務問題延續，主要經濟體的債務問題在可預見的未來還沒有有效的解決方案，這將繼續侵蝕法定貨幣的信用根基，強化黃金的貨幣屬性。

此外，地緣政治風險加劇，大國博弈和地區沖突加劇，全球的不穩定性在增加，黃金的避險需求增加。逆全球化、供應鏈重構等因素可能導致未來的長期通脹水平上行，對通脹的擔憂也會助推金價。